今天分享的是：液冷行业深度报告：冷板式液冷放量在即，浸没式液冷可期-东吴证券
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《液冷行业深度报告：冷板式液冷放量在即，浸没式液冷可期》由东吴证券发布，核心观点是随着GPU机架功率提升，液冷成为散热必然选择，冷板式液冷即将放量，浸没式液冷未来可期。
1. 液冷是算力大势所趋：英伟达GPU机架功率不断攀升，当机架密度升至40kW以上，风冷系统失效，液冷技术应运而生。2024年英伟达B系列单机柜功率达130 - 250kW，未来Rubin系列芯片机柜功耗将超1000kW，需浸没式液冷解决散热。根据机柜功率密度不同，液冷方式多样，包括单相冷板、两相冷板、单相浸没、两相浸没、混合液冷等，英伟达已采用单相冷板技术并测试两相冷板式液冷技术。
2. 冷板式液冷即将放量：冷板式液冷通过冷板将热量带走，冷却液不与IT发热元件直接接触。根据冷却液在冷板中是否相变，分为单相冷板和两相冷板。单相冷板采用沸点较高的水基冷却液，换热过程无相变；两相冷板采用沸点较低的制冷剂，换热过程有相变。冷板式液冷系统由一次侧和二次侧构成，2024年液冷渗透率低，但随着先进AI芯片出货，预计2028年中国冷板式液冷市场规模有望达253亿元。
3. 浸没式液冷即将到来：浸没式液冷将服务器元器件浸没在冷却液中带走热量，分为单相浸没和两相浸没。冷却液是浸没式液冷核心，价值量占比近60%，推荐使用氟化液，全氟碳化合物是目前较适合的冷却液。全球电子氟化液市场原被国外企业主导，3M退出为国产厂商带来机遇。预计英伟达下一代Rubin系列芯片有望采用浸没式液冷，2028年中国浸没式液冷市场空间有望达729亿元。此外，还有混合液冷技术，融合冷板式和浸没式液冷优点，有单相浸没 + 两相冷板等技术路线。
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